날짜: 2026-07-28
산업: 실리콘 카바이드(Silicon Carbide) — 기판·에피택시·전력 반도체 소자
의견: 신중한 긍정 | 신뢰도: 중(0.60) | 시간 축: 12-24개월
핵심 결론: 실리콘 카바이드 산업은 2024-2025년의 "심각한 공급과잉+가격 폭락"에서 벗어나, 2026년 상반기 6인치 기판 가격이 바닥 대비 두 배 이상 반등하며 수급 관계가 현저히 개선되었습니다. EV 800V 플랫폼 보급 가속화와 AI 데이터센터 전원 수요 부상이 이중 증분 동력으로 작용하고 있지만, 가격 반등의 지속 가능성은 EV 성장률 둔화, 제품 등급별 차별화 심화, 그리고 소자 부문 자체의 가격 하락에 의해 제약을 받고 있습니다. 산업 이익 풀(Pool)은 기판에서 소자 IDM으로 구조적 이전이 진행 중이지만, 소자 부문 ASP도 빠르게 하락하고 있습니다. 전반적인 업황은 상승세이나, "전면적 반전" 서사에 대해서는 신중한 접근이 필요합니다.
실리콘 카바이드(SiC)는 3세대 광대역갭 반도체 재료(에너지 밴드갭 3.26eV, 항복전계 강도는 실리콘의 10배)로, 그 전력 반도체 소자는 고온, 고압, 고주파 환경에서 대체 불가능한 장점을 가집니다.
산업 체인 한눈에 보기: 고순도 SiC 분말 → PVT 단결정 성장(기판) → 에피택시 성장(에피택시 웨이퍼) → 칩 설계/제조(SiC MOSFET/SBD) → 패키지 모듈 → 최종 응용(전기차/태양광 에너지 저장/AI 전원/산업/철도 차량).
본 보고서 적용 범위: 전도형(N형) SiC 전체 산업 체인으로, 전력 반도체 소자를 핵심 최종 시장으로 합니다. 반절연형 SiC(RF 소자/GaN-on-SiC 용)는 본 보고서의 주요 대상이 아닙니다.
세부 단계별 가치 분포:
| 단계 | 소자 총원가 비중 | 핵심 진입 장벽 | 현재 상태 |
|---|---|---|---|
| 기판 | ~47% | PVT 단결정 성장 노하우(>2200°C), 결함 제어 | 가격 바닥 대비 반등, 품질 차별화 심화 |
| 에피택시 | ~15% | 두께/도핑 균일성, 결함 제어 | 기판 추세를 따름, 8인치가 증분 |
| 소자 설계 및 제조 | ~30% | 차량용 인증(AEC-Q101), 고객 락인(Lock-in), 수율 | 이익 고지대, IDM 주도 |
| 패키지 모듈 | ~8% | 방열 설계, 신뢰성 | 소자 부문 추세를 따름 |
출처: Yole Group(Power SiC 2025/2026); TrendForce
글로벌 SiC 전력 반도체 소자 시장은 2024년 약 39억 달러에서 2029년 100억 달러(SBD+MOSFET 나브/단관/모듈 포함)에 이를 것으로 예상되며, 이에 따른 CAGR은 ~20.7%입니다(Yole Group, Power SiC 2026).
| 연도 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2029E |
|---|---|---|---|---|---|
| 소자 시장 규모(억 달러) | ~39 | ~47 | ~55 | ~65 | ~100 |
출처: Yole Group / Electronics Weekly(2026년 6월), https://www.electronicsweekly.com/news/business/power-sic-market-growing-at-20-cagr-2025-31-to-11bn-2026-06/
성장률 평가: Yole은 2026년 6월 PCIM 전시회에서 SiC 단기 성장률이 이전 40%에서 약 12%(2025-2026년 전환기)로 급감했지만, EV 800V 보급 가속화와 AI 데이터센터 수요에 힘입어 중기 성장률은 ~20%로 회복될 것이라고 확인했습니다. SiC가 전력 반도체의 30%를 차지하는 목표는 2028년에서 2030년으로 연기되었습니다.
출처: PCIM Magazine 2026, https://pcim.mesago.com/nuernberg/en/pcim-insights/pcim-magazine/power-sic-growth-picks-up-pace-driven-by-auto-industrial-and-ai.html
| 최종 응용 분야 | 2024 비중 | 2024 규모 | 2029E 규모 | CAGR | 성장 논리 |
|---|---|---|---|---|---|
| 전기차(구동 인버터+OBC+DC-DC) | ~62% | ~24억 달러 | ~57억 달러 | ~19% | EV 생산량 증가 × SiC 침투율 상승 × 800V 차량당 가치 도약 |
| 태양광+에너지저장장치 인버터 | ~14% | ~5억 달러 | ~15억 달러 | ~25% | 태양광 설치량 증가 + SiC 침투율 20%에서 40%로 상승 |
| 충전 인프라 | ~7% | ~3억 달러 | ~8억 달러 | ~22% | 350kW+ 초급속 충전기에 SiC 모듈 광범위 채택 |
| 산업용 전원/모터 구동/철도 차량/전력망 | ~14% | ~5억 달러 | ~10억 달러 | ~15% | 산업 효율 업그레이드 + 철도 차량 SiC 견인 시스템 |
| AI 데이터센터 전원(PSU/UPS) | ~3% | ~1억 달러 | ~7억 달러 | ~48% | AI 서버 전력 밀도 3kW→10-30kW+, PSU 800V HVDC로 진화 |
출처: Yole Group Power SiC 2026; IEA Global EV Outlook 2026, https://www.iea.org/reports/global-ev-outlook-2026/executive-summary; TrendForce
AI 데이터센터에 대한 현실 점검: JP모건은 2026년 5월 독립적인 추정을 통해 AI 데이터센터의 SiC 소자 TAM 기여도가 2028년 약 4-5억 달러(당시 TAM의 약 10%)로 "구조적 플러스 요인"이지 "규모를 뒤흔드는 요인"은 아니라고 밝혔습니다. 시장 일부 낙관론자들은 AI가 SiC TAM의 20-30%를 차지할 것이라고 주장하지만, 이는 분명히 과도합니다. 본 보고서의 AI 예측은 이미 이러한 보수적 평가를 반영하고 있습니다. 2029년 ~7억 달러는 약 7% 비중에 해당합니다.
출처: JP모건 SiC 산업 심층 보고서(2026년 5월), https://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/marketalerts/2026-05-28/doc-inhzmayw8744907.shtml
EV 구동 인버터 — 핵심 동력(~62% 수요 비중):
SiC 车用器件市场 = 全球 BEV/PHEV 产量
× (400V 占比 × 单车 SiC 价值_400V + 800V 占比 × 单车 SiC 价值_800V)
× SiC 在对应电压平台的渗透率
2024 年基准：
= 1,700万辆 × (85% × $175 + 15% × $400) × 25%
= 1,700万 × $209 × 0.25 ≈ $8.9B（含 OBC 等，器件口径偏大）
2029 年基准情景：
= 4,000万辆 × (50% × $200 + 50% × $400) × 45%
= 4,000万 × $300 × 0.45 ≈ $54B（含 OBC，器件口径）
| 핵심 지표 | 2024A | 2026E | 2029E |
|---|---|---|---|
| 글로벌 BEV/PHEV 생산량(백만 대) | ~17 | ~22 | ~40 |
| BEV 내 800V 비중 | 15% | ~20% | ~50% |
| 구동 인버터 내 SiC 침투율 | ~25% | ~35% | ~55% |
| 400V 차량당 SiC 가치(달러) | ~$175 | ~$185 | ~$200 |
| 800V 차량당 SiC 가치(달러) | ~$400 | ~$380 | ~$400 |
출처: IEA Global EV Outlook 2026; TrendForce(SiC inverter penetration); Yole Group
AI 데이터센터 전원 — 증분 동력(~3%→7% 수요 비중):
정량화 체인(정성적이며 정량화 필요 — AI 분야 침투율 정확한 수치 미공개):
SiC AI PSU 市场 = AI 服务器机架出货量 × 单机架功率密度 × SiC 在 PSU 中渗透率 × 单位功率 SiC 价值
关键假设：
- 单机架功率：3kW(2024)→10-30kW(2029)
- SiC 渗透率：<1%(2024)→~15%(2029，Yole 估计)
- 摩根大通测算：1MW HVDC 数据中心 SiC 含量约 $5,000-6,000
- 2028 年 AI DC 新增装机约 80GW × HVDC 渗透率 → $4-5 亿 TAM 贡献
출처: JP모건 SiC 산업 보고서(2026년 5월); Yole Group Power SiC 2026
| 동인 항목 | 변동(억 달러) | 근거 |
|---|---|---|
| EV 구동 인버터 SiC 사용량 증가 | +33 | 생산량 17M→40M × SiC 침투율 25%→55% × 800V 비중 15%→50% |
| EV OBC/DC-DC | +7 | 800V 보급으로 차량당 OBC SiC 함량 증가 |
| 태양광+에너지저장장치 인버터 | +10 | 신규 설치량 CAGR ~10% × SiC 침투율 20%→40% |
| 충전기 | +5 | 350kW+ 초급속 충전기 2.8만 대→10만+ 대 |
| AI 데이터센터 전원 | +6 | 거의 제로에서 ~7억 달러/년(JP모건 보수적 수정 포함) |
| 산업/철도 차량/기타 | +5 | 산업 효율 업그레이드 + 철도 차량 SiC 견인 |
| ASP 하락 상쇄 | -3 | 소자 ASP 연평균 8-12% 하락, 일부 차량당 사용량 증가로 상쇄 |
| 순 변동 | +61 | 2024년 ~$39억 → 2029E ~$100억 |
출처: Yole Group, IEA, TrendForce, JP모건 종합
구조적 vs 주기적: 구조적 성장 비중 약 85%(EV 전기화 장기 침투 + 800V 불가역적 전환 + 태양광 에너지 저장 + AI 인프라), 주기적 변동 약 15%(EV 재고 조정, 보조금 정책 변동). 2026년 1분기 글로벌 EV 판매량은 전년 동기 대비 -8%(IEA)로 단기 교란이지만, 연간 성장률은 여전히 15-20%를 유지할 것으로 예상됩니다.
| 연도 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | 2029E |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 수요(만 장/년) | 210 | 260 | 350 | 440 | 530 | 610 |
| 전년 대비 성장률 | — | +24% | +35% | +26% | +20% | +15% |
출처: TrendForce, Yole(소자 시장→웨이퍼 환산) 기반; McKinsey 웨이퍼 수요 프레임워크 교차 검증
2025년 글로벌 6인치 등가 전도형 SiC 기판 명목 생산능력은 약 400만 장/년, 실제 유효 생산능력(출하)은 약 280만 장/년(가동률 ~70%). 2026년 명목 생산능력은 569만 장으로 증가할 것으로 예상되지만, Wolfspeed 파산 감산, 유럽 고비용 생산능력 철수(onsemi 체코 200-300명 감원), 중국 저효율 생산능력 퇴출이라는 세 가지 영향으로 인해 유효 공급 증가 폭은 제한적입니다.
출처: TrendForce; Fuji Keizai; 롱거 인더스트리, https://www.industrysourcing.cn/article/470999
| 지표 | 2024A | 2025A | 2026E |
|---|---|---|---|
| 글로벌 명목 생산능력(만 장/년, 6인치 등가) | ~300 | ~400 | ~569 |
| 글로벌 유효 생산능력(만 장/년) | ~230 | ~280 | ~360 |
| 글로벌 종합 가동률 | ~77% | ~70% | ~63%(Wolfspeed 영향) |
| 중국 선두 기업 가동률 | ~70% | ~85% | >90%(톈웨진/톈커허다 만가동) |
| 중국 출하 글로벌 비중 | 38% | 53% | ~55%(E) |
Wolfspeed 파산 재편(2025년 6월 Chapter 11 신청, 2025년 9월 재편 완료): 부채 약 70% 감축(~46억 달러), Durham 150mm 소자 공장 폐쇄, 독일 자를란트(Saarland) 프로젝트 무기한 중단. 재편 후 FY2026 Q3 재료 수익은 $50M(전년 동기 대비 -36%)에 불과, 생산능력 가동률 20-25%. 글로벌 유효 공급 약 30만 장/년 감소.
onsemi 유럽 축소(2026년 6월): 체코 공장 SiC 직원 200-300명 감축, 유럽 SiC 제조 비용 $1,200/장 vs 중국 $400/장, 중국산 기판 외부 조달로 전환.
BIS 수출 통제 강화: 2026년 4월 SiC/GaN 이온 주입기, 고온 어닐링 시스템 통제 추가; 2026년 7월 SiC/GaN 테스트 시스템 추가. 그러나 PVT 단결정 성장로 국산화율은 이미 90%를 넘어 기판 단계에 대한 직접적 영향은 제한적입니다.
출처: Wolfspeed Q3 FY2026 실적 발표; 미국 상무부 산업안보국(BIS) 연방 관보 2026년 4-7월; 칩지시청, https://www.chinaaet.com/article/3000178055
2025년 글로벌 전도형 SiC 기판 출하량 CR5 ~67%, 중국 2개 선두 기업 합계 ~35%로 Wolfspeed+Coherent의 ~24%를 이미 초과했습니다.
| 순위 | 기업 | 2025년 출하량 점유율 | 2024년 매출 점유율 | 추세 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 톈웨진(天岳先进) | 27.6% | 17.1% | 출하량 글로벌 1위 등극 |
| 2 | Wolfspeed | 18% | 33.7% | 점유율 반토막, 파산 재편 |
| 3 | ROHM/SiCrystal | 11% | ~8% | 일본 공급망 꾸준히 성장 |
| 4 | SK Siltron | 7.5% | — | 한국 세력 부상 |
| 5 | 톈커허다(天科合達) | 7.2% | 17.3% | 매출 점유율 현저히 하락 |
출처: Fuji Keizai(2025 출하량); TrendForce(2024 매출), https://www.trendforce.cn/presscenter/news/20250512-12573.html
8인치(200mm) 웨이퍼 면적은 6인치의 1.78배이며, 가장자리 활용률 향상을 고려하면 사용 가능한 칩 수는 약 1.87배 증가합니다. 이론적 단일 칩 비용은 35-50% 절감 가능하지만, 양산 수율과 장비 비용이 심각한 제약 요소입니다.
| 지표 | 6인치(150mm) | 8인치(200mm) |
|---|---|---|
| 양산 성숙도 | 성숙(선두 기업 수율 >60%) | 초기 단계(전 세계 평균 <40%) |
| 기판 단가(2026Q2) | ~$500-700/장(산업용~3,500-5,000위안) | ~$900-1,100/장 |
| 장당 사용 가능 칩 수(5mm×5mm) | ~448개 | ~837개 |
| 단일 칩 기판 비용(이론) | ~$1.34 | ~$1.08-1.31 |
출처: 톈웨진(天岳先进) 투자자 미팅; Wolfspeed SEC 신고서
Yole은 2026년 6월 PCIM 전시회에서 "8인치 전환이 지연되었으며 예상보다 더 느릴 것"이라고 명확히 밝혔습니다. Wolfspeed Mohawk Valley 8인치 공장은 2022년 가동 이후 단 한 번도 만가동을 달성하지 못했으며(가동률 지속적으로 <25%), 장비 미활용 비용이 계속 급증하여 파산의 주요 원인이 되었습니다. 8인치 원가 절감 논리는 양산에서 아직 검증되지 않았습니다.
8인치 양산 주요 진전 사항:
출처: Infineon Press, https://www.infineon.com/press-release/2025/infxx202502-055; ST News; PCIM Magazine 2026
| 분위 | 대표 기업 | C1 현금 비용($/장, 6인치 등가) | 특징 |
|---|---|---|---|
| 제1사분위 | 톈웨진(天岳先进), 톈커허다(天科合達) | $280-350 | 중국 선두, 수율 >55%, 저렴한 전기료 장점 |
| 제2사분위 | 징성지전(晶盛机电), 산안광전(Sanan Optoelectronics) | $350-450 | 아직 규모 확대 단계 |
| 제3사분위 | Wolfspeed(재편 후), ROHM | $500-700 | 해외 비용 높지만 Wolfspeed 재편 후 하락 가능성 |
| 제4사분위 | Coherent, 온세미 체코, 유럽 중소 기업 | $700-1,200 | 철수 압력에 직면 |
유인 가격: 6인치 ~$650/장(신규 진입자 손익분기점); 8인치 ~$850/장.
출처: 온세미 경영진 공시; 롱거 인더스트리; 슬레이크 산업 기술, https://www.slaker.cn/silicon-carbide-news/345.html
현재 시장 가격(2026년 7월):
출처: 상하이 유색 금속망(SMM), https://hq.smm.cn/semiconductor/content/103993830; 제품 등급 주의 – 산업용과 차량용 가격 차이 2.5-3배, 혼용 불가
주요 경고: 시장의 일부 보도에는 제품 등급 혼동이 존재합니다. 산업용 저점 $200-320(2025년 말)과 차량용 또는 혼합 평균 고점 $700(2026년 중반)을 직접 비교하여 반등 폭을 과장하는 경우가 있습니다. 동일 기준 산업용 가격은 ~$250에서 ~$490-600으로 반등했으며, 상승률은 여전히 유의미하지만(~100-140%) 일부 보도의 $700보다 절대 가격대는 낮습니다.
| 연도 | 수요 (만장) | 유효 공급 (만장) | 초과/부족 (만장) | 수급비 |
|---|---|---|---|---|
| 2024A | 210 | 230 | +20 | 1.10 |
| 2025A | 260 | 280 | +20 | 1.08 |
| 2026E | 350 | 360 | +10 | 1.03 |
| 2027E | 440 | 470 | +30 | 1.07 |
| 2028E | 530 | 570 | +40 | 1.08 |
| 2029E | 610 | 650 | +40 | 1.07 |
기준 설명: 본 표는 6인치 등가 전도형 기판 총량 균형입니다. 수급비는 2024년 1.10에서 2026년 1.03으로 축소되어 과잉이 크게 완화되었음을 반영합니다. 그러나 총량 수치는 내부 구조적 차별화를 가립니다——차량 규격 고품질 기판은 실제로 타이트(납기 50주 초과)한 반면, 산업용 저가 기판은 여전히 상대적으로 느슨합니다.
출처: 수요는 Yole Group 디바이스 시장 + 웨이퍼 환산 기반; 공급은 TrendForce + Fuji Keizai + 각사 공시 기반. 모든 행은 대략적으로 검증: 공급 − 수요 = 부족.
| 지표 | 현황 (2026Q2) | 추세 |
|---|---|---|
| 글로벌 종합 가동률 | ~63% (Wolfspeed 20-25%가 심각하게 끌어내림) | 차별화 심화 |
| 중국 상위 업체 가동률 | >90% (天岳先进/天科合达 풀가동) | 차량 규격/고품질 라인 풀가동 |
| 전 산업사슬 재고 | ~1-2개월 (정상 3개월) | 낮음, 고급품은 제로 재고에 가까움 |
| 재고 주기 위치 | 재고 소진 막바지 → 구조적 보충 | 차량 규격 보충 중, 산업용은 여전히 소진 중 |
출처: 长江有色网 현장 방문; 东方财富 업종 조사, https://caifuhao.eastmoney.com/news/20260607131747784511370. 摩根士丹利 반도체 재고 추적(2026년 7월)에 따르면 전체 반도체 공급망 재고는 여전히 역사적 중앙값보다 33일 높으며, SiC의 '낮은 재고'는 구조적(차량 규격 타이트, 산업용 느슨)이며 전면적 부족이 아님에 유의.
가격 주기回顾:
출처: 思莱克工业科技; 上海有色网 SMM; 각사 공시
가격 형성 메커니즘: 기판 가격은 '연간 장기 계약 고정 가격'에서 '현물+경매'로 진화 중이며, 차량 규격 소재는 장기 계약 위주 유지(비중 약 30-40%, 해외 IDM은 더 높음). 차량 규격과 산업용 간 가격 차이는 2.5-3배이며, 이 격차는 확대 중——구조적 부족은 차량 규격 고급품에 집중.
| 시기 | 6인치 산업용 | 8인치 | 핵심 논리 |
|---|---|---|---|
| 2026Q3 | $500-700/장 | $950-1,100/장 | 보충 재고 피크 + AI 전원 공급 장치 조달 + 차량 규격 구조적 부족 |
| 2026Q4 | $470-630/장 | $900-1,050/장 | 계절적 비수기, 그러나 낮은 재고가 하락 폭 제한 |
| 2027Q1 | $420-580/장 | $880-1,020/장 | 설 연휴 중단 + 해외 조달 둔화, 5-15% 조정 |
| 2027Q2 | $440-600/장 | $900-1,050/장 | EV 신차 재고 비축 + AI PSU 조달 성수기 시작 |
가격 결정 프레임워크: 인센티브 가격 바닥 (6인치 ~$650/장 = 중국 신규 진입자 손익분기점) + 수급 방향 (2026H2 타이트 → 2027H1 약간 느슨) + 재고 위치 (낮음, 단기 지지). 주의: $700+ 가격은 주로 차량 규격 고급품에 집중, 산업용 기준은 $500-600 구간; 산업용 기준으로 보면 가격은 이미 $500 근처로 하락, 인센티브 가격에 더 가까움.
(본 절은 기술 하드웨어 플레이북의 주요 섹션——초점은 가격 결정력/이익 귀속/진입 장벽/국산 대체)
| 단계 | CR4/CR3 | 선두 기업 | 추세 |
|---|---|---|---|
| 기판 (출하량) | CR5 ~67% | 天岳先进 27.6% + Wolfspeed 18% | 중국 기업 역전, Wolfspeed 반토막 |
| 디바이스 (매출) | CR3 ~60% | ST ~35% + onsemi ~20% + Infineon ~15% | 3강 안정, 중국 디바이스 업체 ~10% 빠르게 추격 |
| 에피택셜 (판매량) | CR3 ~55% | 瀚天天成 >30% (세계 1위) | 독점적 우세, 그러나 위탁 생산 사업 위축 |
출처: Fuji Keizai (2025); TrendForce; Yole
현재 각 단계별 이익 분포 (2025년 추정):
| 단계 | 이익 풀 비중 | 매출총이익률 구간 | 3년 전 매출총이익률 | 추세 |
|---|---|---|---|---|
| 기판 | ~15% | -25%~19% | 40-60% | 붕괴——天科合达 -20%, 天岳先进 17% |
| 에피택셜 | ~12% | 18-35% | 35-45% | 수축——瀚天天成 44.7%에서 25.6%로 하락 |
| 디바이스/IDM | ~60% | 34-46% | 35-45% | 안정 속 소폭 하락——ST 34.8%, Infineon ~41% |
| 모듈/패키징 | ~13% | 14-18% | 15-20% | 안정 |
출처: 각사 재무제표. ST Q2 2026, https://newsroom.st.com/wp-content/uploads/2026/07/C3403C-Q226-Earnings-PR.pdf; Infineon Q2 FY2026, https://www.infineon.cn/press-release/2026/infxx202605-082; onsemi Q1 2026, https://www.onsemi.com/company/newsroom/news-and-insights/onsemi-reports-first-quarter-2026-results
이익 풀 이동 방향: '기판이 왕'에서 '디바이스가 왕'으로. 3년 내 기판 매출총이익률이 40-60%에서 손익분기점 또는 적자로 붕괴, 이익은 차량 규격 인증+고객 락인+규모 제조를 갖춘 디바이스 IDM으로 가속 집중.
그러나 가위차 리스크 경계 필요: JP모건 추산에 따르면 자동차 SiC MOSFET 가격은 2024년 $6.0-6.5 → 2025년 $5.0-5.5 → 2026년 $3.0-3.5 → 2027년에는 $2.5까지 가능 (2년 만에 반토막). 기판 가격이 이미 안정적으로 반등한 반면 디바이스 가격이 계속 폭락한다면, 이익 풀이 디바이스에서 기판으로 역류할 수 있음——현재는 발생하지 않았지만 2027년이 핵심 관찰 창.
상하류 협상력:
| 세력 | 강약 | 근거 |
|---|---|---|
| 기판 대 디바이스 업체 | 약함 | 전도형 기판 표준화 정도 높음, 다중 소스 공급, IDM 지속적 가격 인하 압박 |
| 디바이스 대 완성차 업체 | 중간~약함 | 디자인 인 후 전환 비용 매우 높음, 그러나 상위 5대 고객 집중도 60-80% |
| 차량 규격 에피 대 디바이스 업체 | 중간 | 맞춤화 강함, 인증 진입 장벽 높음, 전환 기간 12-18개월 |
| 디바이스 대 AI 데이터센터 고객 | 중간~강함 | 800V HVDC는 신흥 시장, 공급업체 제한적, 가격 결정력 일시적으로 강함 |
이 사업 전체적으로 돈을 잘 버는가?——중간 (개선 중, 주기 바닥)
가치 함정 위험: 중간. 순수 기판 업체 (天岳先进/天科合达)는 전형적인 가치 함정——출하량 증가하나 이익은 증가하지 않거나 오히려 적자. 三安光电 SiC는 아직 투자 기간 (2025년 湖南三安 SiC 매출 9.1억 위안에 불과), LED 주력 사업이 전체 수익성 하락 요인.
| 기업 | 코드 | 산업사슬 위치 | 점유율 | 핵심 강점 | 한 줄 요약 |
|---|---|---|---|---|---|
| STMicroelectronics | STM | 디바이스 IDM | SiC 디바이스 ~35% (세계 1위) | 차량 규격 인증 가장 빠르고 포괄적, Tesla와 긴밀 협력, Catania 8인치 €50억 프로젝트 | 디바이스 측 절대 강자, 이익 풀 이동의 최대 수혜자, 종합 매출총이익률 34.8%로 회복 |
| Infineon | IFNNY | 디바이스 IDM | SiC 디바이스 ~20-25% | CoolSiC 트렌치 게이트 기술 선도, AI 전원 주문 폭발, 연간 가이던스 상향 조정 | SiC+GaN 풀 스택 구축, 매출총이익률 ~41% 업계 최고, AI 전원 구조 최대 수혜 |
| onsemi | ON | IDM+기판 자체 공급 | SiC 디바이스 ~15-20% | 자체 기판 생산능력 (자체 공급 >50%), EliteSiC Geely/NIO 수주 | 주기 바닥 탈출, 그러나 매출총이익률 45%+에서 38.5%로 하락, 가동률 회복 기다리는 중 |
| 天岳先进 | 688234 | 기판 | 출하 27.6% (세계 1위) | 8인치 시장 점유율 51.3%, 12인치 최초 액상법, 이미 Infineon/Bosch에批量 공급 | 출하량 세계 1위지만 물량으로 가격 대체로 적자, 해외 고마진(36%)이 수익성의 핵심 |
| 比亚迪半导体 | 미상장 | 중국 전사슬 IDM | 중국 SiC 모듈 ~15-20% | 중국 유일 차량 규격 전사슬 IDM, 자체 공급+외부 공급, 수입 대비 30-50% 저렴 | SiC 차량 탑재 붐의 가장 확실한 중국 수혜주 |
| 芯联集成 | 688469 | 디바이스 위탁 생산 | 중국 SiC 위탁 생산 ~10-15% | 중국 최대 독립 SiC 위탁 생산업체, 8인치 MOSFET 양산 | 위탁 생산 선두, 매출 고성장이나 매출총이익률 5.5%에 불과, 2026년 수익성 전환점 검증 대기 |
| 天科合达 | 미상장 | 기판+에피택셜 | 기판 출하 ~7% (세계 3위) | 중국 최초 산업화, CATL/华为哈勃 투자 참여 | 매출총이익률 마이너스(-20%), 최근 2년 누적 적자 ~16억, IPO 27.8억 모금 '생산할수록 손해' |
| 三安光电 | 600703 | 전사슬 IDM 플랫폼 | SiC 중국 내 ~5-10% | 전 산업사슬 수직 통합, ST와 합작 8인치 | SiC는 아직 투자 기간, LED 주력 사업이 전체 수익성 하락 |
| 瀚天天成 | 02726.HK | 에피택셜 | 글로벌 에피 >30% | 세계 최대 독립 에피 업체, 최초 12인치 에피 출시, 홍콩 신규 상장 | 에피 절대 강자지만 매출총이익률 지속 하락(44.7%→25.6%), 보조금으로 수익 유지 |
| Wolfspeed | WOLF | 전사슬 IDM (재편 후) | 기판 18% (34%에서 반토막) | SiC 기술 선구자, 8인치 팹 선발주자 | 과거 선두, 심각한 어려움에 직면, 재편 후에도 적자(매출총이익률 -27%), 단기 반전 어려움 |
| 지역 | 정책 방향 | 핵심 조치 | 영향 |
|---|---|---|---|
| 중국 | 강한 순풍 | 대기금 3기 3,440억 위안 + 15.5 전용 50억 위안/년 + 지방 보조금 | 기판/디바이스 국산 대체 가속 |
| 미국 | 순풍이나 파편화 | CHIPS Act Wolfspeed $7.5억 보조금 (미정) + $7억 세금 환급 (도착 완료); BIS의 대중 SiC 장비 통제 | 미국 자국 생산능력에 유리, 중국 전면 봉쇄 |
| EU | 강한 순풍 | ST Catania €20억 지원 (총 투자 €50억) | 유럽 8인치 전사슬 자립 |
| 일본 | 강한 순풍 | NEDO 305억 엔 + METI 1,294억 엔 (합계 ~$11억) | ROHM 8인치 목표 2년 조기 달성 |
| 한국 | 순풍 | 5,000억 원 국비 (~$3.4억), 목표 자급률 10%→20% | 현지화 가속 |
| 조치 | 범위 | 세율/제한 | 발효일 |
|---|---|---|---|
| 301 기존 관세 | SiC 도핑 웨이퍼 (HTS 3818.00.00.30) | 50% 추가 관세 | 2025년 1월 |
| 301 신규 조사 | 중국산 반도체 (SiC 기판/디바이스 포함) | 현재 0%, 2027년 6월 미정 세율로 인상 | 2027년 6월 (세율 늦어도 2027년 5월 발표) |
| BIS 장비 통제 | SiC/GaN 이온 주입기, 어닐링 시스템, 에피택셜 장비 | 중국 수출 시 허가 필요 (추정 거부) | 2026년 4-7월 |
| BIS 디바이스 통제 | 1200V+ SiC MOSFET | 중국 수출 시 허가 필요 | 2026년 7월 |
출처: USTR Federal Register, https://ustr.gov/sites/default/files/files/Issue_Areas/Enforcement/Section%20301/Semiconductor%20Section%20301%20FRN%20Final%20Action%2012-22-25%20for%20posting.pdf
중국 기판 출하량이 글로벌 53% 차지, 해외 IDM의 높은 의존도 (중국 기판 가격은 해외의 30-50%에 불과), 그러나 미국·EU·일본은 보조금+관세로 '탈중국화'를 가속 중. 단기적으로 중국 기판의 저가 우위는 대체 어려우나, 2027년 6월 301 신규 관세가 대폭 인상(시장 예상 25-100%)될 경우 중국 기판의 미국 수출에 심각한 타격.
출처: ecoinvent 데이터베이스; EU 집행위원회 CBAM (SiC는 초기 적용 업종에 포함되지 않음)
| 낙관론 | 비관론 | 추적 지표 |
|---|---|---|
| Yole은 2024-2030 CAGR ~20% 유지, EV 800V+AI 이중 동력은 불가역적 | EV 2026Q1 글로벌 판매 -8%; JP모건 추산 AI 기여도 4-5억 달러에 불과 (~10% TAM, 2028년) | 글로벌 BEV 분기 판매량 (IEA), TrendForce SiC 인버터 보급률, Yole 연간 성장률 업데이트 |
현재 저울: 낙관론이 약간 우세——AI는 '구조적 플러스 요인'일 뿐 '규모적 파괴'는 아니지만, EV 800V 플랫폼 보급이 가속 중 (2025년 800V 비중 ~15% → 2026E ~20%); 2026Q1 EV 판매 -8%는 보조금 축소에 따른 일시적 변동, 연간 성장률은 15-20% 유지 가능.
| 낙관론 | 비관론 | 추적 지표 |
|---|---|---|
| 재고 ~1-2개월 (정상 3개월), 차량용은 재고 거의 0, 납기 50주 초과 | JP모건, 2026년 초 6인치 약 $208에 불과; DigiTimes $200-300 보도; 현재 가격에는 재고 확보/투기적 프리미엄 포함 | 6인치 산업용 기판 현물가, 天岳先进/天科合达 분기 ASP, 채널 재고 일수 |
현재 저울: 낙관론이 약간 우세 – 가격이 바닥에서 크게 반등했지만, 제품 등급 차이가 심각(차량용 타이트/산업용 느슨), 산업용 $500-600은 이미 인센티브 가격 $650에 근접하여 추가 상승 여력 제한적. 만약 재고 보충 수요가 사라지면 산업용 가격은 $400-500으로 조정될 위험이 있음.
| 낙관론 | 비관론 | 추적 지표 |
|---|---|---|
| 8인치 면적 1.78배, 칩 수 +87%, 이론적 단일 칩 원가 35-50% 절감 | Wolfspeed Mohawk Valley는 가동률 100%를 달성하지 못해 파산에 직접 기여; 글로벌 8인치 수율 <40%; Yole은 전환 지연을 명확히 확인 | 8인치 기판 공개 가격, 天岳先进/Wolfspeed 8인치 출하량 및 수율 공시 |
현재 저울: 비관론이 우세 – 8인치 원가절감 논리는 양산에서 아직 검증되지 않았으며 전환 주기는 예상보다 더 길어졌음. 하지만 天岳先进의 8인치 시장 점유율 51.3% + 수율 60-70%는 신중한 낙관론의 근거를 제공함.
| 시나리오 | 확률 | 내러티브 | 업계 의미 |
|---|---|---|---|
| 약세 | 0.25 | 글로벌 EV 성장률 지속 하락(2026년 <10%) + AI 데이터센터 수요 JP모건 기준치 이하 + 중국 기판 생산능력 미정리. 6인치 산업용 가격 $350-450으로 하락 | 기판 부문 전면 손실; 2~3선 중국 기업 대거 도산; 디바이스 IDM 매출총이익률 30% 미만으로 압축 |
| 기준 | 0.50 | EV 성장률 ~15-20%, 800V 예상대로 상승; AI TAM의 ~5% 기여; 8인치 수율 완만한 개선. 6인치 산업용 가격 $450-600 구간 유지 | 중국 기판 선두업체는 물량확대·가격인하 전략으로 점진적 개선, 후발업체 퇴출 가속; 수익은 디바이스 IDM에 집중; 8인치 2027-2028년 원가절감 실현 |
| 강세 | 0.25 | AI 데이터센터 수요 예상치 초과(2028년 >$6억) + 800V 가속화로 2027년 BEV의 30%+ 차지 + 기판 증설 대폭 지연. 6인치 가격 $700 돌파, 8인치 >$1,200 | 전체 가치사슬 수익성 회복; 8인치 선점 업체 초과수익 향유; 중국 기판 수출 제한 없이 폭발적 수요 |
| 날짜 | 이벤트 | 방향성 영향 | 해당 논쟁 |
|---|---|---|---|
| 2026-08 | ST/인피니언/onsemi 2026년 2분기 실적 | SiC 매출총이익률 추세 | D2 |
| 2026-09 | PCIM Asia 2026 (상하이) | 8인치 진행 업데이트, 업계 가격 | D3 |
| 2026-10 | 미국 중간선거 | 대중 무역 정책 방향 | D1/D2 |
| 2026-11 | 중국의 대미 흑연 수출 통제 만료 | SiC 열장비 원가 | D2 |
| 2026-12 | IEA Global EV Outlook 연례 업데이트 | EV 생산 전망 수정 | D1 |
| 2027-01 | Wolfspeed FY2027Q2 실적 | Mohawk Valley 가동률 | D3 |
| 2027-02 | Yole Power SiC 2027 리포트 | 성장률 추가 조정 여부 | D1 |
| 2027-03 | ST Catania 8인치 첫 번째 라인 시험 생산 | 세계 최대 8인치 SiC 프로젝트 마일스톤 | D3 |
| 2027-06 | 미국의 대중 301 관세 최종 판결 | 세율 발표(시장 예상 25-100%) | D1/D2 |
매트릭스 해석:
특별 경고 – 디바이스 가격 하락 위험: JP모건이 추정한 자동차용 SiC MOS 가격 2년 반토막($6.5→$2.5), 이 추세가 가속화되면 IDM 선두업체라도 현재 매출총이익률 유지 어려움. 이는 ST/인피니언/onsemi 투자자들이 가장 간과하는 위험임.
수혜 종목:
| 종목 | 논리 |
|---|---|
| 인피니언 (IFNNY) | SiC+GaN 풀스택 구축, CoolSiC 기술 선두, AI 전원 주문 폭발(연간 가이던스 상향), 매출총이익률 ~41% 업계 최고 |
| STMicroelectronics (STM) | SiC 디바이스 글로벌 1위(~35%), Catania 8인치 €50억 배치, 차량용 인증 장벽 최고, 종합 매출총이익률 34.8%로 회복 중 |
| onsemi (ON) | IDM 방식 기판 자체 공급률 최고(>50%), 주기 바닥 탈출, SiC+AI 이중 턴어라운드 |
| BYD 반도체 (비상장) | 중국 유일 차량용 SiC 전사슬 IDM, 자체 공급+외부 공급 병행, 원가 경쟁력 최강 |
회피 종목:
| 종목 | 논리 |
|---|---|
| 순수 기판 2~3선 업체 | 가격 전쟁 아직 바닥 멀어, 물량확대·가격인하 지속 불가능, 업계 정리 진행 중 |
| 天科合达 (비상장) | 매출총이익률 -20%, 최근 2년 누적 적자 약 16억 위안, IPO 자금 27.8억 위안 '생산할수록 손실' |
| Wolfspeed (WOLF) | 파산 재편 완료했으나 계속 손실(매출총이익률 -27%), 점유율 중국 업체에 잠식 중 |
天岳先进 (688234) – 구분 필요: 8인치 기판 글로벌 1위(점유율 51.3%), 해외 매출총이익률 35.97%, '물량확대·가격인하' 딜레마를 깰 가능성이 있는 유일한 중국 기판 종목. 다만 국내 사업 매출총이익률 -6%, 단기간 부담 지속. '8인치 실현 옵션'으로 적합, 핵심 포지션 아님.
| 시나리오 | 최대 수혜 | 최대 피해 |
|---|---|---|
| 약세 | 인피니언(전체 포트폴리오 분산+AI 전원 방어적 성격) | 天岳先进(국내 손실 확대), 순수 기판 업체(전면 손실) |
| 기준 | 인피니언, ST(디바이스 선두, 수익 집중) | 天科合达(적자 지속, 개선 없음), 2~3선 기판 업체(정리) |
| 강세 | 天岳先进(8인치 탄력성 최대), ST(Catania 풀가동) | Wolfspeed(상승기 놓침) |
본 보고서는 공개 정보 및 업계 인터뷰 기반, 투자 권고가 아님. 업황 판단 ≠ 개별 종목 추천, 투자자는 자신의 위험 선호도와 포지션 구조에 따라 독립적으로 의사결정해야 함.